Zscaler IPO | s-1 defalcare

Rezumatul companiei și al produsului

Zscaler, cea mai importantă platformă de securitate cloud, a depus o ofertă publică inițială de 100 de milioane de dolari, Morgan Stanley conducând oferta. Compania va tranzacționa sub ticker” ZS ” pe piața globală Nasdaq și este primul IPO SaaS din 2018. Zscaler a fost fondată în 2007 pentru a ajuta companiile să securizeze aplicații și rețele în cloud. Pe măsură ce companiile se mută în cloud, utilizatorii, datele și aplicațiile nu mai locuiesc în perimetrul sau rețeaua corporativă tradițională, creând lacune mari în securitatea IT. Misiunea Zscaler este de a”împuternici organizațiile să realizeze întregul potențial al cloud-ului și mobilității prin conectarea în siguranță a utilizatorilor la aplicații de pe orice dispozitiv, oriunde”. Suprafața vulnerabilă la atacurile din cadrul întreprinderilor a crescut dramatic, deschizând ușa pentru mai multe încălcări ale securității. Abordările perimetrale tradiționale se fracturează din cauza tendințelor precum mobilitatea forței de muncă, trecerea la cloud și creșterea dramatică a volumului și sofisticării atacurilor. Întreprinderile trebuie să abordeze aceste riscuri, oferind în același timp experiențe excelente pentru utilizatori și menținând sisteme de securitate scumpe și vechi. Zscaler dorește să umple acest gol oferind o platformă de securitate cloud și mobilă.

mai jos este o grilă care compară abordările de securitate moștenite și moderne de la Zscaler s-1.

Sursa: S-1

platforma Zscaler este distribuită în peste 100 de centre de date la nivel global și procesează în fiecare zi aproape 40 de miliarde de cereri de internet, blochează peste 100 de milioane de amenințări și efectuează peste 120.000 de actualizări unice de securitate. Compania are peste 100 De brevete emise și în așteptare pentru tehnologia lor. Clienții lor văd, de asemenea, beneficiul bazei de clienți mari și în creștere a Zscaler — odată detectată o nouă amenințare, aceasta poate fi blocată pentru utilizatorii din întreaga lor bază de clienți.

Zscaler este în creștere rapidă și la scară — au făcut $84.8m de venituri în primele 6 luni ale anului fiscal care se încheie iulie. 31, în sus 51% An. 98-99% din veniturile lor este Abonament și sunt la $176M de arr implicite (venituri anuale recurente), de asemenea, în sus 51% An. Zscaler pierde bani, dar marjele se îmbunătățesc — în cel mai recent trimestru au avut o pierdere operațională de $(6.4)M, o marjă de (14)%. Aceasta este de la o pierdere operațională de 9,3 milioane USD și o marjă de 32% în anul precedent. Compania are ~950 FTEs și are sediul în San Jose, CA.

în timp ce Zscaler are o gamă largă de produse de securitate; acestea oferă două servicii cloud principale (i) Zscaler Internet Access sau ZIA și (ii) Zscaler Private Access sau ZPA.

Zscaler Internet Access conectează în siguranță aplicațiile gestionate extern, indiferent de dispozitiv, locație sau rețea. Devine punctul de sufocare pentru tot traficul pe internet și asigură că malware-ul nu intră și datele interne nu ies. Face acest lucru printr-o varietate de produse, cum ar fi controlul accesului, prevenirea amenințărilor și protecția datelor. Al doilea serviciu principal al Zscaler, acces privat, asigură aplicații gestionate intern găzduite pe premisă sau pe nori privați sau publici. Funcționalitatea sa se încadrează în 3 domenii principale care includ acces securizat la aplicații, segmentarea aplicațiilor și protecția aplicațiilor.

aceste produse se întind pe o arie largă de piețe de securitate — Zscaler are produse în securitate web, un firewall cloud, protecție avansată împotriva amenințărilor, antivirus, prevenirea pierderilor de date și controlul aplicațiilor cloud. Mai mult, majoritatea clienților își direcționează tot traficul web prin platforma Zscaler.

Sursa: S-1

prețul abonamentului companiei este calculat pe bază de utilizator, iar contractele au, în general, o lungime de 1 până la 3 ani (în mare parte facturate anual în avans); au o varietate de pachete în funcție de dimensiunea clientului și de produsele pe care le doresc clienții. Zscaler are peste 2.800 de clienți într-o serie de industrii, în 185 de țări și numără 200 din 2000 la nivel mondial ca clienți. Compania vinde prin canal, care este mai frecvent pe piața de securitate, iar primii 5 parteneri de canal reprezintă ~50% din veniturile totale. În timp ce vând prin canal, Zscaler observă că mențin în continuare relații directe cu clienții lor finali. În anul fiscal 2017, 54% din veniturile lor au provenit de la clienți din afara SUA și niciun client nu a contribuit cu mai mult de 10% din veniturile totale în ultimii ani. Land-and-expand este o mare parte din povestea lor, iar compania a avut o rată de retenție netă bazată pe dolar 122% începând cu ianuarie. 2018. Abonamentul lor mediu ACV (valoarea anuală a contractului) a fost de ~51.000 USD începând cu iulie. 31 2017.

oportunitate de piață

având în vedere suita de produse Zscaler se întinde pe o gamă largă de piețe de securitate, ei cred că TAM lor este $17.7 B anual pe baza datelor IDC. Produsele lor (pentru gateway-uri de internet de ieșire) se întind pe filtrare URL, antivirus, filtrare de conținut, firewall-uri de ramură, protecție avansată împotriva amenințărilor, sandboxing și piețe de prevenire a pierderilor de date. Pentru gateway-urile de intrare, produsele includ de obicei echilibratoare de sarcină, prevenirea DDoS, firewall-uri externe, concentratoare VPN și aparate de firewall interne. Zscaler menționează, de asemenea, securitatea IoT ca o oportunitate de piață viitoare.

în timp ce există aproape $20B cheltuite anual pe toate produsele de securitate menționate mai sus, piața de securitate cloud, care este mai imediat adresabilă pentru Zscaler, este mult mai mică astăzi la <$5b, deși crește foarte repede.

concurența

piața Zscaler este cu siguranță competitivă, având în vedere amploarea produselor. Aceștia concurează cu furnizori de platforme vechi precum Symantec, Check Point, Fortinet și Palo Alto, furnizori de rețele precum Cisco și Juniper și companii cu soluții de puncte forte precum FireEye și F5 Networks. Symantec este un concurent acerb — Zscaler are un factor de risc care descrie procedurile legale cu compania. În anul fiscal 2017, Zscaler a avut aproape 6 milioane de dolari în cheltuieli legate de litigii, iar procedurile Symantec sunt probabil o mare parte din asta.

investitori și proprietate

Zscaler a strâns până în prezent 183 milioane USD de la investitori, inclusiv TPG, Lightspeed, CapitalG (Google Capital), Dell Technologies Capital, EMC Ventures și Sand Hill East. 5%+ acționarii VC pre-ofertă includ TPG (8,7%). CEO-ul, Jay Chaudhry, are o participație de 25,5% înainte de ofertă. Ultima rundă a Zscaler a fost la o evaluare pre-bani de 943 milioane USD (rundă de 110 milioane USD condusă de TPG în august-2015).

financiare și valori

Zscaler este la $176M de ARR și în creștere cu 50%+ an. În timp ce încă pierd bani, marjele se îmbunătățesc. Au 71 de dolari.5 milioane de numerar în bilanț și au strâns 183 milioane de dolari, ceea ce înseamnă că au cheltuit ~111 milioane de dolari pentru a ajunge la 175 milioane de dolari în ARR. Perioadele lor implicite de rambursare au fost în medie de 24 de luni în ultimele 9 trimestre și de 20 de luni în cel mai recent trimestru. Clientul lor mediu le plătește $51k (în creștere de la $38K în iulie 2016), iar expansiunea este puternică, cu o rată netă de retenție a dolarului de 122%. Aș fi suspectat că ACV-ul lor mediu (arr / # implicit de clienți) ar fi mai mare, dar probabil că au o coadă lungă de clienți de pe piața medie. Rezultatele altor date financiare și valori sunt mai jos:

istoric anual P & L (000)

Sursa: S-1

facturi calculate ($M)

Sursa: S-1

venituri trimestriale din abonament ($M)

Sursa: S-1

implicit se încheie ARR în ultimele 10 trimestre ($M)

Zscaler este în creștere ARR rapid și este mai mare decât majoritatea companiilor SaaS la IPO (alte SaaS IPO arr rampe aici). În ultimul an, au adăugat 59,8 milioane de dolari arr net nou. Au adăugat 20 de milioane de dolari doar în ultimul trimestru.

Sursa: S-1. Notă: Arr final implicit calculat prin înmulțirea veniturilor trimestriale din abonament cu patru.

abonament mediu ACV (valoarea anuală a contractului)

nu avem Numărul de clienți al Zscaler pentru fiecare trimestru, dar mai jos sunt perioadele pentru care aș putea obține ACVs-urile medii. Acestea sunt în sus 34% din anul fiscal 2016 la anul fiscal 2017.

Sursa: S-1. Notă: calculat prin împărțirea arr implicite / # de clienți

marjele de funcționare și fluxul de numerar liber

Sursa: S-1

Arr cohorte ($M)

Zscaler produce retenție impresionant Dolar net și cohorte. Clienții își măresc cheltuielile în timp, după cum reiese din graficul de mai jos.

Sursa: S-1

marja de contribuție

Zscaler dezvăluie cohorta 2015 a marjei de contribuție a clienților în timp. Acestea definesc marja de contribuție ca “ARR din cohorta clienților la sfârșitul unei perioade, mai puțin costul asociat al veniturilor calculat folosind marja brută raportată și cheltuielile de vânzări și marketing aplicabile”. După cum puteți vedea din graficul de mai jos, cohortele Zscaler produc o expansiune atractivă în timp și sunt profitabile în anul 2.

Sursa: S-1

perioade de rambursare implicite în luni

Sursa: S-1

fluxuri anuale de numerar (000)

Sursa: S-1

trimestrial P & l / metrici (000)

Sursa: S-1

evaluare

Zscaler este probabil să tranzacționeze mai mult ca o companie SaaS cu creștere ridicată, având în vedere că sunt aproape o afacere bazată pe cloud / abonament 100%. Multe companii de securitate vând aparate, deci nu sunt modele SaaS pure. Venitul NTM (următoarele douăsprezece luni) va fi o valoare de evaluare primară împreună cu estimările veniturilor CY din 2018 și 2019. Investitorii vor detalia pe când compania intenționează să ajungă la profitabilitate. De asemenea, m-am uitat la multiplii arr de comparabile publice împotriva lui Zscaler în al doilea tabel de mai jos. Ultimul lor pre-bani a fost de ~$940m și bănuiesc că închid tranzacționarea cu mult peste cea de după închiderea primei zile.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată.

Back to Top