Zscaler IPO | S-1 Sammenbrudd

Firma-OG Produktsammendrag

Zscaler, den ledende skysikkerhetsplattformen, arkivert for en $ 100M IPO med Morgan Stanley som leder tilbudet. Selskapet vil handle under ticker ” ZS ” På Nasdaq Globale Markedet og er Den første SAAS IPO av 2018. Zscaler ble grunnlagt i 2007 for å hjelpe bedrifter med å sikre applikasjoner og nettverk i skyen. Etter hvert som bedrifter flytter til skyen, vil brukere, data og applikasjoner ikke lenger ligge innenfor den tradisjonelle bedriftens perimeter eller nettverk, noe som skaper store hull i IT-sikkerheten. Zscalers oppdrag er å “gi organisasjoner mulighet til å realisere det fulle potensialet i skyen og mobiliteten ved å koble brukere til applikasjoner fra en hvilken som helst enhet, hvor som helst”. Overflatearealet utsatt for angrep i bedrifter har økt dramatisk, og åpner døren for flere sikkerhetsbrudd. Tradisjonelle perimeter tilnærminger er brudd på grunn av trender som arbeidsstyrke mobilitet, flyttingen til skyen, og den dramatiske økningen i volum og raffinement av angrep. Bedrifter må håndtere disse risikoene samtidig som de leverer gode brukeropplevelser og opprettholder dyre, eldre sikkerhetssystemer. Zscaler ønsker å fylle dette tomrommet ved å tilby en sky og mobil-første sikkerhetsplattform.

Nedenfor er et rutenett som sammenligner arven Og moderne sikkerhetstilnærminger Fra Zscaler S-1.

Kilde: S-1

Zscalers plattform distribueres over 100 + datasentre globalt, og hver dag behandler nesten 40 milliarder internettforespørsler, blokkerer 100M + trusler og utfører over 120 000 unike sikkerhetsoppdateringer. Selskapet har mer enn 100 utstedte og ventende patenter for sin teknologi. Deres kunder ser også fordelen Av Zscalers store og voksende kundebase-når en ny trussel oppdages, kan den blokkeres for brukere over hele kundebasen.

Zscaler vokser raskt og i skala – de gjorde $ 84.8M av inntekter i de første 6 månedene av regnskapsåret som slutter Juli. 31, opptil 51% YoY. 98-99% av inntektene er abonnement, og de er på $176M av underforstått ARR( årlig gjentakende inntekt), også opp 51% YoY. Zscaler taper penger, men marginene er bedre — i det siste kvartalet hadde de et tap på $(6.4)M, en (14) % margin. Det er opp fra en $(9.3)M driftstap og (32)% margin i året før. Selskapet har ~950 Årsverk og er basert I San Jose, CA.

Mens Zscaler har et bredt spekter av sikkerhetsprodukter; de tilbyr to hovedskytjenester (I) Zscaler Internet Access, ELLER ZIA og (ii) Zscaler Private Access, ELLER ZPA.

Zscaler Internet Access kobler sikkert eksternt administrerte programmer uavhengig av enhet, plassering eller nettverk. Det blir choke-punktet for all internett-trafikk og sikrer at malware ikke kommer inn og interne data ikke kommer ut. Den gjør dette gjennom en rekke produkter som tilgangskontroll, trusselforebygging og databeskyttelse. Zscalers andre hovedtjeneste, Private Access, sikrer internt administrerte applikasjoner som er vert på premiss eller på private eller offentlige skyer. Funksjonaliteten faller inn i 3 hovedområder som inkluderer sikker applikasjonstilgang, applikasjonssegmentering og applikasjonsbeskyttelse.

Disse produktene spenner over et bredt område av sikkerhetsmarkeder — Zscaler har produkter innen nettsikkerhet, en skybrannmur, avansert trusselbeskyttelse, anti-virus, data loss prevention og cloud application control. Videre ruter de fleste av sine kunder all sin webtrafikk gjennom Zscalers plattform.

Kilde: S-1

selskapets abonnementspriser beregnes per bruker, og kontrakter er vanligvis 1 til 3 år lange (for det meste fakturert årlig på forhånd); de har en rekke pakker basert på kundestørrelse og hvilke produkter kundene ønsker. Zscaler har 2,800 + kunder i en rekke bransjer, over 185 land og teller 200 Av Global 2000 som kunder. Selskapet selger gjennom kanalen, som er mer vanlig i sikkerhetsmarkedet, og deres topp 5 kanalpartnere representerer ~50% av totalinntektene. Mens De selger gjennom kanalen, zscaler notater de fortsatt opprettholde direkte relasjoner med sine sluttkunder. I regnskapsåret 2017 var 54% av inntektene fra kunder utenfor Usa, og ingen kunde bidro med mer enn 10% av totalinntektene de siste årene. Land-and-expand er en stor del av sin historie, og selskapet hadde en 122% dollar-basert netto retention rate Per Jan. 2018. Deres gjennomsnittlige abonnement ACV (årlig kontraktsverdi) var ~$51 000 Per Juli. 31 2017.

Markedsmulighet

Gitt Zscalers produktpakke strekker seg over et bredt spekter av sikkerhetsmarkeder, tror De AT DERES TAM er $17.7 B årlig basert PÅ IDC-data. Deres produkter (for utgående internett gateways) spenner OVER URL filtrering, anti-virus, innholdsfiltrering, gren brannmurer, avansert trusselbeskyttelse, sandboxing og data loss prevention markeder. For inngående gateways inkluderer produkter vanligvis lastbalansere, DDoS-forebygging, eksterne brannmurer, VPN-konsentratorer og interne brannmurapparater. Zscaler nevner Også iot-sikkerhet som en fremtidig markedsmulighet.

mens det er nesten $20b brukt årlig på alle de nevnte sikkerhetsproduktene, er skysikkerhetsmarkedet, som er mer umiddelbart adresserbar For Zscaler, mye mindre i dag på < $5B, selv om det vokser veldig raskt.

Konkurranse

Zscalers marked er absolutt konkurransedyktig gitt deres bredde av produkter. De konkurrerer med eldre plattformleverandører som Symantec, Check Point, Fortinet og Palo Alto, nettverksleverandører som Cisco og Juniper, og selskaper med sterke punktløsninger som FireEye Og F5 Networks. Symantec er en voldsom konkurrent-Zscaler har en risikofaktor som beskriver deres rettssaker med selskapet. I regnskapsåret 2017 hadde Zscaler nesten $ 6M i rettssaker, og Symantec-saken er sannsynligvis et stort stykke av det.

Investorer Og Eierskap

Zscaler har økt $183m til dags dato fra investorer, inkludert TPG, Lightspeed, CapitalG (Google Capital), Dell Technologies Capital, EMC Ventures og Sand Hill East. 5%+ pre-offering VC aksjonærer inkluderer TPG (8.7%). Administrerende DIREKTØR, Jay Chaudhry, er på en 25.5% pre-offering eierandel. Zscalers siste runde var PÅ EN $ 943m pre-money verdivurdering ($110m runde ledet AV TPG I August-2015).

Økonomi Og Beregninger

Zscaler er på $ 176M ARR og vokser 50% + YoY. Mens de fortsatt taper penger, er marginene bedre. De har 71 dollar.5M kontanter i balansen og hevet $183M, noe som betyr at de brukte ~$111m for å komme til $175M I ARR. Deres underforståtte tilbakebetalingsperioder var i gjennomsnitt 24 måneder de siste 9 kvartalene, og 20 måneder i det siste kvartalet. Deres gjennomsnittlige kunde betaler dem $51k (opp fra $ 38k i juli 2016) og utvidelsen er sterk med en 122% netto dollar retention rate. Jeg ville ha mistanke om at deres gjennomsnittlige ACV (underforstått ARR / # av kunder ) ville være høyere, men de har sannsynligvis en lang hale av mid-market kunder. Utdata av andre finanser og beregninger er under:

Årlig Historisk P& L (000-tallet)

Kilde: S-1

Beregnet Billings ($M)

Kilde: S-1

Kvartalsvis Abonnementsinntekt ($M)

Kilde: S-1

Implisitt Slutt ARR Over Siste 10 Kvartaler ($M)

Zscaler vokser ARR raskt og er større enn de fleste SaaS-selskaper ved IPO (andre SAAS IPO ARR ramper her). I løpet av det siste året la de til $ 59.8 M av netto NY ARR. De la til $20m siste kvartal alene.

Kilde: S-1. Merk: Underforstått SLUTT ARR beregnes ved å multiplisere kvartalsvise abonnementsinntekter med fire.

Gjennomsnittlig Abonnement ACV (årlig kontraktsverdi)

Vi har Ikke zscalers kundetelling for hvert kvartal, men nedenfor er periodene jeg kunne utlede sine gjennomsnittlige Acver for. De er opp 34% FRA FY 2016 TIL FY 2017.

Kilde: S-1. Merk: Beregnet ved å dele implisitte ARR / # kunder

Drifts-Og Frie Kontantstrømmarginer

Kilde: S-1

ARR Kohorter ($M)

Zscaler produserer imponerende netto dollar oppbevaring og kohorter. Kunder øker forbruket over tid, som vist i diagrammet nedenfor.

Kilde: S-1

Bidrag Margin

Zscaler avslører sin 2015 kohort av kundenes bidrag margin over tid. De definerer innskuddsmargin som “ARR fra kundekohorten ved slutten av en periode, minus de tilknyttede kostnadene for inntekter beregnet ved bruk av rapportert bruttomargin og gjeldende salgs-og markedsføringsutgifter”. Som du kan se fra diagrammet nedenfor, Produserer zscalers kohorter attraktiv ekspansjon over tid og er lønnsomme i år 2.

Kilde: S-1

Implisitte Payback Perioder I Måneder

Kilde: S-1

Årlige Kontantstrømmer (000-tallet)

Kilde: S-1

Kvartalsvis P&L / Beregninger (000-tallet)

Kilde: S-1

Verdivurdering

Zscaler vil trolig handle mer som Et SaaS-selskap med høy vekst, gitt at de er nesten en 100% skybasert / abonnementsvirksomhet. Mange sikkerhetsselskaper selger apparater, så det er ikke rene saas-modeller. NTM (neste-tolv måneder) inntekter vil være en primær verdivurdering metrisk sammen med 2018 OG 2019 cy inntekter estimater. Investorer vil bore inn på når selskapet planlegger å nå lønnsomhet. Jeg så også PÅ ARR multipler av offentlige sammenlignbare mot Zscaler i den andre tabellen nedenfor. Deres siste pre-penger var ~$940m, og jeg mistenker at de lukker handel godt over det etter den første dagen.

Legg igjen en kommentar

Din e-postadresse vil ikke bli publisert.

Back to Top