Zscaler IPO / S-1 bontás

vállalat és termék összefoglaló

a Zscaler, a vezető felhőbiztonsági platform 100 millió dolláros IPO-t nyújtott be a Morgan Stanley vezetésével. A vállalat a “ZS” ticker alatt fog kereskedni a Nasdaq globális piacán, és 2018 első SaaS IPO-ja. A Zscaler – t 2007-ben alapították, hogy segítse a vállalatokat az alkalmazások és hálózatok biztonságában a felhőben. Ahogy a vállalkozások áttérnek a felhőre, a felhasználók, az adatok és az alkalmazások már nem a hagyományos vállalati kerületen vagy hálózaton belül helyezkednek el, ami nagy hiányosságokat okoz az informatikai biztonság területén. A Zscaler küldetése, hogy”képessé tegye a szervezeteket a felhő és a mobilitás teljes potenciáljának kiaknázására azáltal, hogy biztonságosan összekapcsolja a felhasználókat az alkalmazásokkal bármilyen eszközről, bárhonnan”. A vállalkozásokon belüli támadásoknak kitett felület drámaian megnőtt, megnyitva az ajtót a további biztonsági megsértések előtt. A hagyományos perimeter megközelítések széttöredeznek az olyan trendek miatt, mint a munkaerő mobilitása, a felhőbe való áttérés, valamint a támadások mennyiségének és kifinomultságának drámai növekedése. A vállalatoknak kezelniük kell ezeket a kockázatokat, miközben továbbra is nagyszerű felhasználói élményt nyújtanak, és drága, régi biztonsági rendszereket tartanak fenn. A Zscaler ezt az űrt szeretné kitölteni egy felhő-és mobil-első biztonsági platform felajánlásával.

az alábbiakban egy rács található, amely összehasonlítja a Zscaler S-1 régi és modern biztonsági megközelítéseit.

forrás: Sz-1

a Zscaler platformja világszerte több mint 100 adatközpontban van elosztva, és naponta közel 40 milliárd internetes kérést dolgoz fel, 100 millió+ fenyegetést blokkol, és több mint 120 000 egyedi biztonsági frissítést hajt végre. A vállalatnak több mint 100 kiadott és függőben lévő szabadalma van a technológiájukra. Az ügyfelek is látják a Zscaler nagy és növekvő ügyfélkörének előnyeit — ha egy új fenyegetést észlelnek, akkor a felhasználók teljes ügyfélkörükben blokkolhatók.

Zscaler gyorsan növekszik, és a skála — ők $84.8 millió bevétel az első 6 hónapban a pénzügyi év, amely véget ér július. 31, 51% – kal nőtt. Bevételeik 98-99% – a előfizetés, és 176 millió dollár Az implicit ARR (éves ismétlődő bevétel), szintén 51% – kal. Zscaler pénzt veszít, de a margók javulnak-a legutóbbi negyedévben $(6.4)M működési veszteségük volt, (14)% – os margin. Ez egy $(9.3)m működési veszteség és (32)% margin az előző évben. A Társaság ~950 FTE-vel rendelkezik, székhelye San Jose, CA.

míg Zscaler széles körű biztonsági termékek; két fő felhőszolgáltatást kínálnak (I) Zscaler Internet Access, vagy ZIA és (ii) Zscaler Private Access, vagy ZPA.

Zscaler Internet Access biztonságosan csatlakozik külsőleg kezelt alkalmazások függetlenül eszköz, hely vagy hálózat. Ez lesz az összes internetes forgalom fojtópontja, és biztosítja, hogy a rosszindulatú programok ne kerüljenek be, és a belső adatok ne kerüljenek ki. Ezt számos olyan terméken keresztül teszi, mint a hozzáférés-szabályozás, a fenyegetések megelőzése és az adatvédelem. A Zscaler második fő szolgáltatása, a Private Access biztosítja a belsőleg kezelt alkalmazásokat, amelyek a helyszínen vagy magán-vagy nyilvános felhőkön vannak tárolva. Funkcionalitása 3 fő területre esik, amelyek magukban foglalják az alkalmazások biztonságos hozzáférését, az alkalmazások szegmentálását és az alkalmazások védelmét.

ezek a termékek a biztonsági piacok széles területére terjednek ki — a Zscaler a webes biztonság, a felhő tűzfal, a fejlett fenyegetésvédelem, az anti-vírus, az adatvesztés megelőzése és a felhőalkalmazások vezérlése területén található. Sőt, ügyfeleik többsége az összes webes forgalmát a Zscaler platformján keresztül irányítja.

forrás: S-1

a Társaság előfizetési árait felhasználónként számítják ki, és a szerződések általában 1-3 év hosszúak (többnyire évente előre számlázva); különféle csomagokkal rendelkeznek az ügyfél mérete és az ügyfelek által igényelt termékek alapján. A Zscaler több mint 2800 ügyféllel rendelkezik számos iparágban, 185 országban, és 200-at számlál a globális 2000-ből. A társaság a biztonsági piacon gyakoribb csatornán keresztül értékesít, top 5 csatornapartnerük a teljes bevétel ~50% – át képviseli. Miközben a csatornán keresztül értékesítenek, Zscaler megjegyzi, hogy továbbra is közvetlen kapcsolatot tartanak fenn végfelhasználóikkal. A 2017-es pénzügyi évben bevételeik 54% – a Az Egyesült Államokon kívüli ügyfelektől származott, és az elmúlt években egyetlen ügyfél sem járult hozzá a teljes bevétel 10% – ánál nagyobb mértékben. A Land-and-expand nagy része a történetüknek, és a vállalat január óta 122%-os dollár alapú nettó megtartási rátával rendelkezik. 2018. Átlagos előfizetési ACV (éves szerződéses érték) július óta ~51 000 dollár volt. 31 2017.

piaci lehetőség

mivel a Zscaler termékcsomagja a biztonsági piacok széles körére kiterjed, úgy vélik, hogy TAM-juk évente 17,7 milliárd dollár az IDC adatai alapján. Termékeik (a kimenő internetes átjárókhoz) az URL-szűrés, az anti-vírus, a tartalomszűrés, az ág tűzfalak, a fejlett fenyegetésvédelem, a homokozó és az adatvesztés megelőzésének piacain terjednek. A bejövő átjárók esetében a termékek általában tartalmaznak terheléselosztókat, DDoS megelőzést, külső tűzfalakat, VPN-koncentrátorokat és belső tűzfal eszközöket. Zscaler megemlíti az IoT biztonságát, mint jövőbeli piaci lehetőséget.

míg az összes fent említett biztonsági termékre évente csaknem 20 milliárd dollárt költenek, a Zscaler számára azonnal címezhető felhőbiztonsági piac ma sokkal kisebb, <5 milliárd dollár, bár nagyon gyorsan növekszik.

verseny

a Zscaler piaca minden bizonnyal versenyképes, tekintettel a termékek szélességére. Olyan régi platformszolgáltatókkal versenyeznek, mint a Symantec, a Check Point, a Fortinet és a Palo Alto, a hálózati szolgáltatók, mint a Cisco és a Juniper, valamint a FireEye és az F5 Networks. A Symantec heves versenytárs-a Zscaler kockázati tényezővel rendelkezik, amely leírja a társasággal folytatott bírósági eljárásukat. A 2017-es pénzügyi évben Zscaler-nek majdnem 6 millió dollárja volt a perekkel kapcsolatos kiadásokban, és a Symantec-eljárás valószínűleg nagy része ennek.

befektetők és tulajdonosok

Zscaler eddig 183 millió dollárt gyűjtött olyan befektetőktől, mint a TPG, a Lightspeed, a Capitalg (Google Capital), a Dell Technologies Capital, az EMC Ventures és a Sand Hill East. 5% + a VC részvényesei közé tartozik a TPG (8,7%). A vezérigazgató, Jay Chaudhry, 25,5%-os felajánlás előtti tulajdonosi részesedéssel rendelkezik. Zscaler utolsó fordulója 943 millió dolláros pénz előtti értékelésen volt (110 millió dolláros forduló, amelyet a TPG vezetett 2015 augusztusában).

pénzügyek és mutatók

Zscaler van $176M ARR és a növekvő 50%+ éves. Miközben még mindig pénzt veszítenek, a margók javulnak. 71 dollárjuk van.5 millió készpénz a mérlegben, és 183 millió dollárt gyűjtött, ami azt jelenti, hogy ~111 millió dollárt költöttek, hogy 175 millió dollárt érjenek el ARR-ben. Az implikált megtérülési idő átlagosan 24 hónap volt az elmúlt 9 negyedévben, és 20 hónap a legutóbbi negyedévben. Átlagos ügyfelük 51 ezer dollárt fizet nekik (38 ezer dollárról 2016 júliusában), és a terjeszkedés erős, 122% – os nettó Dollár megtartási rátával. Azt gyanítottam volna, hogy az átlagos ACV (implicit arr / # ügyfelek) magasabb lenne, de valószínűleg hosszú farok van a középpiaci ügyfeleknél. Az egyéb pénzügyi eredmények és mutatók eredményei az alábbiak:

éves történelmi P& L (000 ‘ s)

forrás: S-1

számított számlázás ($M)

forrás: S-1

negyedéves előfizetési bevétel ($M)

forrás: Sz-1

implicit végződő ARR az elmúlt 10 negyedévben ($M)

Zscaler növekszik ARR gyorsan és nagyobb, mint a legtöbb SaaS cégek IPO (más SaaS IPO ARR rámpák itt). Az elmúlt évben 59,8 millió dollár nettó új ARR-t adtak hozzá. Csak az utolsó negyedévben 20 millió dollárt adtak hozzá.

Forrás: S-1. Megjegyzés: Az arr hallgatólagos végződése a negyedéves előfizetési bevételek néggyel történő szorzásával számítható ki.

átlagos előfizetési ACV (éves szerződéses érték)

nincs Zscaler ügyfélszám minden negyedévben, de az alábbiakban azok az időszakok találhatók, amelyekre az átlagos ACV-ket levezethetem. Ezek akár 34% FY 2016 hogy FY 2017.

Forrás: S-1. Megjegyzés: Az ügyfelek vélelmezett ARR / # – jának

működési és Szabad Cash Flow margóinak elosztásával számítják ki

forrás: Sz-1

ARR kohorszok ($M)

Zscaler termel lenyűgöző nettó Dollár visszatartás és kohorszok. Az ügyfelek idővel növelik kiadásaikat, amint azt az alábbi ábra is mutatja.

forrás: S-1

hozzájárulási különbözet

a Zscaler közzéteszi az ügyfelek hozzájárulási különbözetének 2015. évi kohorszát az idő múlásával. A hozzájárulási különbözetet úgy határozzák meg, mint “arr az ügyfél kohorszból egy időszak végén, levonva a bejelentett bruttó fedezet, valamint az alkalmazandó értékesítési és marketingköltségek felhasználásával kiszámított bevétel kapcsolódó költségeit”. Amint az alábbi táblázatból látható, a Zscaler kohorszai idővel vonzó terjeszkedést eredményeznek, és a 2.évben nyereségesek.

forrás: S-1

implicit megtérülési idő hónapokban

forrás: Sz-1

éves Cash flow-k (000)

forrás: S-1

negyedéves P& L / mutatók (000 ‘ s)

forrás: S-1

Értékelés

a Zscaler valószínűleg jobban fog kereskedni, mint egy gyorsan növekvő SaaS vállalat, mivel közel 100%-ban felhőalapú / előfizetéses üzletág. Sok biztonsági cég eladja a készülékeket, így nem tiszta SaaS modellek. Az NTM (következő tizenkét hónap) bevétel lesz az elsődleges értékelési mutató a 2018-as és 2019-es CY bevételi becslésekkel együtt. A befektetők akkor fognak fúrni, amikor a vállalat jövedelmezőséget kíván elérni. Az alábbi második táblázatban a Zscaler-ekkel szembeni nyilvános összehasonlítások arr-többszöröseit is megvizsgáltam. Az utolsó előtti pénzük ~940 millió dollár volt, és gyanítom, hogy az első napi zárás után jóval meghaladják a kereskedést.

Vélemény, hozzászólás?

Az e-mail-címet nem tesszük közzé.

Back to Top