Zscaler IPO / S-1-jaottelu

yritys ja Tuoteyhteenveto

johtava pilviturvallisuusalusta Zscaler haki 100 miljoonan dollarin listautumisantia Morgan Stanleyn johtaessa osakeantia. Yhtiö käy kauppaa tunnuksella “ZS” Nasdaqin maailmanmarkkinoilla ja on ensimmäinen SaaS listautumisanti 2018. Zscaler perustettiin vuonna 2007 auttamaan yrityksiä turvaamaan sovelluksia ja verkkoja pilvipalvelussa. Kun yritykset siirtyvät pilveen, käyttäjät, tiedot ja sovellukset eivät enää sijaitse perinteisen yrityskehän tai verkon sisällä, mikä luo suuria aukkoja tietoturvaan. Zscalerin tehtävänä on “voimaannuttaa organisaatiot hyödyntämään pilvipalvelun ja liikkuvuuden koko potentiaalia liittämällä käyttäjät turvallisesti sovelluksiin mistä tahansa laitteesta, missä tahansa”. Yritysten sisäisille hyökkäyksille altis pinta-ala on kasvanut voimakkaasti, mikä avaa oven uusille tietoturvaloukkauksille. Perinteiset kehä lähestymistavat ovat murtumassa johtuen trendeistä kuten työvoiman liikkuvuus, siirtyminen pilveen, ja dramaattinen kasvu määrän ja hienostuneisuutta hyökkäyksiä. Yritysten on puututtava näihin riskeihin ja samalla tarjottava loistavia käyttökokemuksia ja ylläpidettävä kalliita, vanhoja turvajärjestelmiä. Zscaler haluaa täyttää tämän tyhjiön tarjoamalla pilvi – ja mobiiliopastusalustan.

alla on ruudukko, jossa verrataan Zscaler S-1: n vanhoja ja nykyaikaisia turvallisuusmenetelmiä.

lähde: Lä-1

Zscalerin alusta on jaettu yli 100 + datakeskukseen maailmanlaajuisesti ja joka päivä käsittelee lähes 40 miljardia internet-pyyntöä, estää 100m+ uhkia ja suorittaa yli 120,000 ainutlaatuista tietoturvapäivitystä. Yhtiöllä on yli 100 myönnettyä ja vireillä olevaa patenttia teknologialleen. Heidän asiakkaansa näkevät myös zscalerin suuren ja kasvavan asiakaskunnan edut-Kun uusi uhka havaitaan, se voidaan estää käyttäjiltä heidän koko asiakaskunnassaan.

Zscaler kasvaa nopeasti ja mittakaavalla – he tekivät 84 dollaria.8m tulot ensimmäisen 6 kuukauden tilikauden, joka päättyy Heinäkuu. 31, 51% enemmän. 98-99% niiden tuloista on tilaus ja ne ovat $176M implisiittinen ARR (vuotuinen toistuva tulot), myös jopa 51% YoY. Zscaler menettää rahaa, mutta marginaalit paranevat — viimeisimmällä neljänneksellä heillä oli $(6,4)M liiketappio, (14)% marginaali. Se on ylös $(9.3) M liiketappio ja (32)% marginaali edellisenä vuonna. Yhtiöllä on ~950 kokoaikaisia työntekijöitä ja sen kotipaikka on San Jose, CA.

kun taas Zscalerilla on laaja valikoima tietoturvatuotteita; ne tarjoavat kahta pääasiallista pilvipalvelua (i) Zscaler Internet Access eli Zia ja (ii) Zscaler Private Access eli ZPA.

Zscaler Internet-yhteys yhdistää turvallisesti ulkoisesti hallitut Sovellukset laitteesta, sijainnista tai verkosta riippumatta. Siitä tulee kuristuskohta kaikelle internet-liikenteelle ja varmistaa, että haittaohjelmat eivät tule sisään ja sisäiset tiedot eivät pääse ulos. Se tekee tämän erilaisten tuotteiden, kuten kulunvalvonnan, uhkien ehkäisyn ja tietosuojan kautta. Zscalerin toinen pääpalvelu, Private Access, turvaa sisäisesti hallinnoidut sovellukset, joita isännöidään tiloissa tai yksityisillä tai julkisilla pilvillä. Sen toiminnallisuus kuuluu 3 pääalueeseen, jotka sisältävät turvallisen sovelluksen käytön, sovellusten segmentoinnin ja sovelluksen suojauksen.

nämä tuotteet kattavat laajan alueen tietoturvamarkkinoita-Zscalerilla on tuotteita verkkoturvallisuudessa, pilvipalomuurissa, edistyneessä uhkasuojauksessa, virustorjunnassa, tietojen häviämisen estämisessä ja pilvisovellusten ohjauksessa. Lisäksi suurin osa asiakkaista reitittää kaiken verkkoliikenteensä Zscalerin alustan kautta.

lähde: S-1

yhtiön tilaushinnoittelu lasketaan käyttäjäkohtaisesti ja sopimukset ovat yleensä 1-3 vuoden pituisia (useimmiten laskutetaan vuosittain etukäteen); niissä on erilaisia paketteja asiakkaan koon ja asiakkaiden haluamien tuotteiden mukaan. Zscalerilla on yli 2 800 asiakasta eri toimialoilla, yli 185 maassa ja 200 maailman 2000 asiakkaista. Yhtiö myy kanavan kautta, mikä on yleisempää turvallisuus markkinoilla, ja niiden top 5 kanavakumppanit edustavat ~50% kokonaistuloista. Vaikka ne myyvät kanavan kautta, Zscaler huomauttaa, että niillä on edelleen suorat suhteet loppuasiakkaisiinsa. Vuonna fiscal 2017, 54% niiden tuloista oli asiakkailta Yhdysvaltojen ulkopuolella ja yksikään asiakas osallistunut yli 10% kokonaistuloista viime vuosina. Land-and-expand on iso osa heidän tarinaansa, ja yhtiöllä oli 122% dollaripohjainen nettopidätysprosentti tammikuusta lähtien. 2018. Niiden keskimääräinen tilaus ACV (vuotuinen sopimuksen arvo) oli ~51,000 dollaria heinäkuusta. 31 2017.

Market Opportunity

ottaen huomioon, että Zscalerin tuotepaketti kattaa laajan valikoiman tietoturvamarkkinoita, he uskovat IDC-tietojen perusteella, että heidän TAM on 17,7 B dollaria vuodessa. Heidän tuotteensa (lähteville internet yhdyskäytäville) kattavat URL-suodatuksen, virustorjunnan, sisällön suodatuksen, haarapalomuurit, edistyneen uhkasuojan, hiekkalaatikon ja tietojen menetyksen ehkäisymarkkinat. Saapuvien yhdyskäytävien tuotteisiin kuuluvat tyypillisesti kuormitustasaajat, DDoS-esto, ulkoiset palomuurit, VPN-keskittimet ja sisäiset palomuurilaitteet. Zscaler mainitsee myös IoT-tietoturvan tulevaisuuden markkinamahdollisuutena.

vaikka kaikkiin edellä mainittuihin tietoturvatuotteisiin käytetään vuosittain lähes 20 b dollaria, pilviturvamarkkinat, jotka ovat Zscalerille välittömästi osoitettavissa, ovat nykyään paljon pienemmät, <5 B dollaria, vaikka ne kasvavat hyvin nopeasti.

kilpailu

Zscalerin markkinat ovat taatusti kilpailukykyiset tuotteiden laajuuden vuoksi. Ne kilpailevat vanhojen alustatoimittajien, kuten Symantecin, Check Pointin, Fortinetin ja Palo Alton, verkostotoimittajien, kuten Ciscon ja Juniperin, ja vahvojen pisteratkaisujen, kuten FireEyen ja F5 Networksin kanssa. Symantec on kova kilpailija-Zscalerilla on riskitekijä, joka kuvaa heidän oikeusprosessejaan yhtiön kanssa. Vuonna fiscal 2017, Zscaler oli lähes $6M riita-liittyvät Kulut, ja Symantec oikeudenkäynnit ovat todennäköisesti iso pala siitä.

Investors and Ownership

Zscaler on kerännyt tähän mennessä 183 miljoonaa dollaria sijoittajilta, kuten TPG, Lightspeed, CapitalG (Google Capital), Dell Technologies Capital, EMC Ventures ja Sand Hill East. 5% + ennakkoon tarjoaviin VC: n osakkaisiin kuuluu TPG (8,7%). Toimitusjohtaja Jay Chaudhry on 25,5 prosentin ennakkotarjouksella. Zscaler viimeinen kierros oli $943m Pre-money arvostus ($110m kierros johti TPG ELO-2015).

Financials and Metrics

Zscaler on $ 176M ARR ja kasvaa 50% + YoY. Samalla kun he menettävät rahaa, marginaalit paranevat. Heillä on 71 dollaria.5m käteistä taseessa ja nosti $183M, mikä tarkoittaa, että he viettivät ~$111m päästä $175m ARR. Niiden implisiittinen takaisinmaksuaika oli keskimäärin 24 kuukautta viimeisten 9 vuosineljänneksen aikana, ja 20 kuukautta viimeisimmällä neljänneksellä. Heidän keskimääräinen asiakas maksaa heille $51k (ylös $38k heinäkuussa 2016) ja laajennus on vahva 122% nettodollarin säilyttäminen korko. Olisin epäillyt niiden keskimääräinen ACV (implisiittinen ARR / # asiakkaita) olisi korkeampi, mutta ne todennäköisesti on pitkä häntä keskimarkkinoiden asiakkaita. Muiden tilinpäätösten ja mittareiden tuotokset ovat alla:

Vuosihistoriallinen P&L (000-luku)

lähde: S-1

Laskennalliset laskutukset ($M)

lähde: S-1

neljännesvuosittaiset Tilaustulot ($M)

lähde: Lä-1

implisiittinen Päättyminen ARR yli viimeisten 10 vuosineljänneksen ($M)

Zscaler kasvaa arr nopeasti ja on suurempi kuin useimmat SaaS yritykset listautumisannissa (muut SaaS IPO ARR rampit täällä). Viime vuonna, he lisäsivät $59.8 M net new ARR. He lisäsivät $20m viimeisen neljänneksen yksin.

Lähde: S-1. Huom.implisiittinen päättyvä ARR lasketaan kertomalla neljännesvuosittaiset tilaustuotot neljällä.

Keskimääräinen liittymä ACV (vuotuisen sopimuksen arvo)

meillä ei ole zscalerin asiakasmäärää jokaiselta vuosineljännekseltä, mutta alla ovat ajanjaksot, joilta voisin saada keskimääräiset ACV: t. Ne ovat kasvaneet 34 prosenttia tilikaudesta 2016 tilikauteen 2017.

Lähde: S-1. Huom: laskettu jakamalla asiakkaiden implisiittinen ARR / #

liiketoiminnan ja vapaan kassavirran marginaalit

lähde: Lä-1

ARR kohortit ($M)

Zscaler tuottaa vaikuttavan nettodollarin säilymisen ja kohortit. Asiakkaat lisäävät kulutustaan ajan mittaan, kuten alla olevasta taulukosta ilmenee.

lähde: S-1

voittomarginaali

Zscaler ilmoittaa vuoden 2015 kohorttinsa asiakkaiden voittomarginaalista ajan mittaan. Ne määrittelevät maksumarginaalin seuraavasti:”ARR asiakaskorortista kauden lopussa, vähennettynä siihen liittyvillä tulokustannuksilla, jotka on laskettu käyttäen raportoitua bruttomarginaalia, ja sovellettavilla myynti-ja markkinointikuluilla”. Kuten näet alla olevasta taulukosta, Zscalerin kohortit tuottavat houkuttelevan laajennuksen ajan mittaan ja ovat kannattavia vuonna 2.

lähde: S-1

implisiittinen takaisinmaksuaika kuukausina

lähde: Lä-1

vuosittaiset kassavirrat (000: s)

lähde: S-1

neljännesvuosittain P&L / Metrics (000 ‘ s)

lähde: S-1

arvostus

Zscaler käy todennäköisesti kauppaa enemmän kuin nopeasti kasvava SaaS-yhtiö, koska kyseessä on lähes 100% pilvipohjainen / tilausliiketoiminta. Monet tietoturvayhtiöt myyvät laitteita, joten ne eivät ole puhtaita SaaS-malleja. NTM (next-twelve-months) revenue will be a primary valuation metric with 2018 and 2019 CY revenue estimates. Sijoittajat porautuvat mukaan, milloin yhtiö aikoo saavuttaa kannattavuuden. Katsoin myös arr kerrannaisia julkisten vertailutuotteiden verrattuna Zscaler n toisessa taulukossa alla. Heidän viimeinen pre-rahaa oli ~$940M ja epäilen he sulkevat kaupankäynnin reilusti yli, että ensimmäisen päivän sulkemisen jälkeen.

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista.

Back to Top