opdeling efter IPO | S-1

virksomheds-og produktoversigt

den førende cloud-sikkerhedsplatform indgav en $100M børsnotering med Morgan Stanley, der førte udbuddet. Virksomheden vil handle under ticker” SS ” på det globale marked og er den første Saas-børsnotering i 2018. Virksomheden blev grundlagt i 2007 for at hjælpe virksomheder med at sikre applikationer og netværk i skyen. Når virksomheder flytter til skyen, befinder brugere, data og applikationer sig ikke længere inden for den traditionelle virksomheds omkreds eller netværk, hvilket skaber store huller i IT-sikkerhed. Vores mission er at “styrke organisationer til at realisere det fulde potentiale i skyen og mobilitet ved sikkert at forbinde brugere til applikationer fra enhver enhed, hvor som helst”. Overfladearealet, der er sårbart over for angreb inden for virksomheder, er steget dramatisk og åbner døren for flere sikkerhedsbrud. Traditionelle perimetermetoder bryder på grund af tendenser som arbejdsstyrkens mobilitet, overgangen til skyen og den dramatiske stigning i volumen og sofistikering af angreb. Virksomheder er nødt til at tackle disse risici, mens de stadig leverer gode brugeroplevelser og opretholder dyre, ældre sikkerhedssystemer. Vi ønsker at udfylde dette tomrum ved at tilbyde en cloud og mobil-første sikkerhedsplatform.

nedenfor er et gitter, der sammenligner ældre og moderne sikkerhedsmetoder fra Sscaler S-1.

kilde: S-1

platformen er fordelt på over 100 datacentre globalt og behandler hver dag næsten 40 milliarder internetanmodninger, blokerer 100m+ trusler og udfører over 120.000 unikke sikkerhedsopdateringer. Virksomheden har mere end 100 udstedte og verserende patenter for deres teknologi. Deres kunder ser også fordelene ved Scalers store og voksende kundebase — når en ny trussel er opdaget, kan den blokeres for brugere på tværs af hele deres kundebase.

Scaler vokser hurtigt og i skala — de gjorde $84.8m af omsætningen i de første 6 måneder af deres regnskabsår, der slutter Jul. 31, op 51% YoY. 98-99% af deres omsætning er abonnement, og de er på $176M af underforstået ARR (årlig tilbagevendende omsætning), også op 51% YoY. I det seneste kvartal havde de et $ (6.4) M driftstab, en (14)% margin. Det er op fra et $(9.3)m driftstab og (32)% margin i det foregående år. Virksomheden har ~950 FTE ‘ er og er baseret i San Jose, CA.

mens Scaler har en bred vifte af sikkerhedsprodukter; de tilbyder to primære cloud-tjenester (i) Internet Access, eller (ii) Private Access, eller .

Scaler Internet Access forbinder eksternt administrerede applikationer sikkert uanset enhed, placering eller netværk. Det bliver choke-point for al internettrafik og sikrer, at skadelige programmer ikke kommer ind, og interne data ikke kommer ud. Det gør det gennem en række produkter som adgangskontrol, trusselsforebyggelse og databeskyttelse. Privat adgang sikrer internt administrerede applikationer, der hostes på stedet eller på private eller offentlige skyer. Dens funktionalitet falder ind i 3 hovedområder, der inkluderer sikker applikationsadgang, applikationssegmentering og applikationsbeskyttelse.

disse produkter spænder over et bredt område af sikkerhedsmarkeder. Desuden dirigerer de fleste af deres kunder al deres internettrafik gennem ‘ s platform.

kilde: S-1

virksomhedens abonnementspriser beregnes pr. bruger, og kontrakter er generelt 1 til 3 år lange (for det meste faktureret årligt på forhånd); de har en række bundter baseret på kundestørrelse og hvilke produkter kunderne ønsker. Vi har 2.800 + kunder i en række brancher, i 185 lande og tæller 200 af de globale 2000 som kunder. Virksomheden sælger gennem kanalen, hvilket er mere almindeligt på sikkerhedsmarkedet, og deres top 5 kanalpartnere repræsenterer ~50% af den samlede omsætning. Mens de sælger gennem kanalen, bemærker de, at de stadig opretholder direkte relationer med deres slutkunder. I regnskabsåret 2017 var 54% af deres omsætning fra kunder uden for USA, og ingen kunde bidrog med mere end 10% af den samlede omsætning i løbet af de sidste par år. Land-og-udvide er en stor del af deres historie, og virksomheden havde en 122% dollar-baserede netto fastholdelse sats som af Jan. 2018. Deres gennemsnitlige abonnement ACV (årlig kontraktværdi) var ~$51.000 pr. 31 2017.

Market Opportunity

i betragtning af at Scalers produktsuite strækker sig over en bred vifte af sikkerhedsmarkeder, mener de, at deres TAM er $17.7 B årligt baseret på IDC-data. Deres produkter (til udgående internetportaler) spænder over URL-filtrering, anti-virus, indholdsfiltrering, filialbrandvægge, avanceret trusselsbeskyttelse, sandkasse og datatabforebyggelsesmarkeder. Til indgående porte inkluderer produkter typisk belastningsbalancere, DDoS-forebyggelse, eksterne brandvægge, VPN-koncentratorer og interne brandvægsapparater. IoT-sikkerhed nævnes også som en fremtidig markedsmulighed.

mens der er næsten $20B brugt årligt på alle de førnævnte sikkerhedsprodukter, er cloud-sikkerhedsmarkedet, som er mere umiddelbart adresserbart for Scaler, meget mindre i dag på < $5b, selvom det vokser meget hurtigt.

konkurrence

Scalers marked er bestemt konkurrencedygtigt i betragtning af deres bredde af produkter. De konkurrerer med ældre platformsleverandører som Symantec, Check Point, Fortinet og Palo Alto, netværksleverandører som Cisco og Juniper og virksomheder med stærke punktløsninger som FireEye og F5-netværk. Symantec er en hård konkurrent-Sscaler har en risikofaktor, der beskriver deres retssager med virksomheden. I regnskabsåret 2017 havde Scaler næsten $6m i retssager-relaterede udgifter, og Symantec-sagen er sandsynligvis et stort stykke af det.

investorer og ejerskab

Sscaler har rejst $183m til dato fra investorer, herunder TPG, Lightspeed, CapitalG (Google Capital), Dell Technologies Capital, EMC Ventures og Sand Hill East. 5%+ pre-offering VC aktionærer omfatter TPG (8.7%). Den administrerende direktør, Jay Chaudhry, er på en 25.5% pre-tilbyder ejerandel. Sidste runde var på en $ 943m pre-money værdiansættelse ($110m runde ledet af TPG i Aug-2015).

Financials and Metrics

scaler er på $176M af ARR og vokser 50%+ YoY. Mens de stadig taber penge, forbedres marginerne. De har $ 71.5m kontanter på balancen og hævet $183m, hvilket indebærer, at de brugte ~$111M for at komme til $175m i ARR. Deres underforståede tilbagebetalingsperioder var i gennemsnit 24 måneder i løbet af de sidste 9 kvartaler og 20 måneder i det seneste kvartal. Deres gennemsnitlige kunde betaler dem $51k (op fra $38K i Juli 2016) og ekspansion er stærk med en 122% netto Dollar fastholdelse sats. Jeg ville have mistanke om, at deres gennemsnitlige ACV (implicit ARR / # af kunder) ville være højere, men de har sandsynligvis en lang hale af mid-market kunder. Output af andre finansielle oplysninger og metrics er nedenfor:

årlig Historisk P& L (000 ‘ s)

kilde: S-1

beregnede faktureringer ($M)

kilde: S-1

kvartalsvise abonnementsindtægter ($M)

kilde: S-1

implicit Ending ARR i løbet af de sidste 10 kvartaler ($M)

Scaler vokser ARR hurtigt og er større end de fleste SaaS-virksomheder ved IPO (andre SaaS IPO ARR ramper her). I løbet af det sidste år tilføjede de $59.8 M netto nye ARR. De tilføjede $20m alene sidste kvartal.

Kilde: S-1. Bemærk: implicit afslutning af ARR beregnet ved at multiplicere kvartalsvise abonnementsindtægter med fire.

gennemsnitligt abonnement ACV (årlig kontraktværdi)

vi har ikke Scalers kundetælling for hvert kvartal, men nedenfor er de perioder, for hvilke jeg kunne udlede deres gennemsnitlige ACV ‘ er. De er op 34% fra FY 2016 til FY 2017.

Kilde: S-1. Bemærk: beregnet ved at dividere implicit arr / # af kunder

drifts-og frie Pengestrømsmarginer

kilde: S-1

ARR-kohorter ($M)

Scaler producerer imponerende nettodollarretention og kohorter. Kunder øger deres forbrug over tid, som det fremgår af nedenstående diagram.

kilde: S-1

bidragsmargen

beskriver deres 2015-kohorte af kundernes bidragsmargen over tid. De definerer bidragsmargin som”ARR fra kundekohorten i slutningen af en periode, minus de tilknyttede indtægtsomkostninger beregnet ved hjælp af den rapporterede bruttomargin og gældende Salgs-og marketingudgifter”. Som du kan se fra diagrammet nedenfor, producerer cohorts attraktive ekspansion over tid og er rentable i år 2.

kilde: S-1

implicitte tilbagebetalingsperioder i måneder

kilde: S-1

årlige pengestrømme (000 ‘ erne)

kilde: S-1

kvartalsvis P&L / Metrics (000 s)

kilde: S-1

værdiansættelse

Scaler vil sandsynligvis handle mere som et SaaS-selskab med høj vækst, da de næsten er en 100% skybaseret / abonnementsvirksomhed. Mange sikkerhedsfirmaer sælger apparater, så de er ikke rene SaaS-modeller. NTM (næste tolv måneder) indtægter vil være en primær værdiansættelsesmåling sammen med 2018 og 2019 cy indtægtsestimater. Investorer vil bore ind, når virksomheden planlægger at nå rentabilitet. Jeg kiggede også på arr multipla af offentlige sammenligninger mod Scaler ‘ s i den anden tabel nedenfor. Deres sidste pre-penge var ~$940M, og jeg formoder, at de lukker handel godt over det efter den første dags afslutning.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret.

Back to Top